Le choc de la crise (première partie)...

05.10.2008

Décidément, après le choc de la modernisation (voir article), puis celui de la culture (voir article), on continue la série avec le choc de la crise financière.

Partout je suis assailli de questions sur cette crise (ce qui est bien normal)...

Mais cela n'est pas sans me pose des problèmes existentiels:

- soit je réponds en me fondant sur des concepts / mécanismes économiques qui nécessitent tout de même un certain laps de temps pour les comprendre / acquérir.

Je risque de lasser rapidement tout le monde et de ne pas répondre à cette demande (c'est en général la situation de l'interviewé qui est sommé par le journaliste de donner une "réponse concrète et courte", tout un art ^^).

- soit je réponds en me fondant sur des critères moraux, éthiques qui m'inclinent très rapidement vers la pente savoureusement glissante des débats à n'en plus finir du type: "est-ce la fin du capitalisme ?" "faut-il revenir à un capitalisme d'entrepreneur et encadrer le capitalisme financier ?" "les économistes ont-ils vu venir cette crise ?" "Dois-je retirer mes économies ?" etc...

Alors ? Que faire ? Cruel dilemme !

J'ai cherché sur le web... et j'ai trouvé des documents très différents qui permettent d'approcher ce que la science économique peut nous apporter pour décrypter les enjeux en cours.

Vous pouvez regarder un diaporama à la fin de ce billet qui tente d'expliquer ce qui est en train de se dérouler (source: voir l'excellent site de mes très estimés confrères Jay ses sur lequel se situe le document dont l'origine vient du CERAM voir ici).

Je voudrais d'abord l'enrichir de quelques remarques pour mieux faire comprendre quelques aspects qui pourraient vous paraître trop "techniques":

- le mécanisme des hypothèques: un ménage emprunte pour acheter un logement. Ce bien va lui servir de garantie de l'emprunt.
Autrement dit, le logement coûte 100, le ménage peut emprunter 100. Mais si on estime que le prix de l'immobilier va augmenter ), on estimera que ce logement aura une valeur de 150, par conséquent le ménage pourra emprunter 50 de plus pour acheter d'autres richesses.

Cela permet de financer cette acquisition pour des ménages qui n'ont pas tous les moyens de suivre "l'american way of life".
Ils consomment à crédit, et dans ce cas, c'est la promesse de la valeur future de leur logement qui a servi de garantie aux crédits).

Problème: si cette promesse ne se réalise pas (baisse des prix de l'immobilier), le ménage ne peut plus honorer ses dettes (par exemple, il a emprunté pour 150 alors que la valeur réelle du bien immobilier n'est plus que de 80). Il doit donc céder son bien aux banques, ces ménages se retrouvent sans toit (voir les photos ici).

Mais l'histoire n'est pas terminée.

- La propagation de la crise:

Les banques vont être confrontées à deux problèmes:
- d'abord, elles récupèrent des biens dont la valeur ne cesse de baisser...

- ensuite, beaucoup de crédits ont été accordés par des courtiers spécialisés qui ne conservent pas les crédits mais les transfèrent à des banques d'affaires qui vont les transformer en titres financiers (c'est la titrisation) qui serviront de placements à d'autres banques.

Autrement dit, des investisseurs (banques, assurances...dans le monde entier) vont acheter à ces banques d'affaires des créances.
Ils y ont été incités par le fait que ces produits étaient regroupés avec d'autres dans un portefeuille (donc à priori moins risqués) et que les agences de notation chargées d'évaluer la qualité de ces placements (rendement / risque) et de leurs émetteurs ont accordé de très bonnes appréciations à ces titres.

Jusqu'au jour où les banques se sont rendues compte que ces titres ne pouvaient tenir les promesses qu'elles escomptaient.

Pour prendre une image, il suffit de se rappeller le jeu du mistigri.
Il fonctionne bien lorsque personne ne se doute que vous avez le mistigri (ou le pouilleux ^^).
A partir du moment où les autres joueurs savent que c'est vous qui avez cette carte, plus personne ne veut échanger avec vous !

Sauf que, dans le cas de la crise des subprimes, beaucoup de joueurs ont des "mistigris" et que les investisseurs, pour acheter ces titres, avaient emprunté à court terme, ils ne peuvent donc plus trouver de liquidités pour se refinancer.
C'est le risque de la crise "de liquidités".
Dans cet extrait du long métrage "Mary Poppins", on a une illustration caricaturale d'une crise de liquidités: les clients vont paniquer suite à une rumeur....

MARY POPPINS - 11 - DEUX PENCES

Ainsi, un certain nombre d'établissements financiers peuvent faire des bénéfices et subir une crise de trésorerie.
Les acteurs qui ont des créances sur ces établissements ne veulent pas les renouveler. D'autre part, ces établissements doivent dans le même temps rembourser leurs créanciers, ils ont donc besoin de liquidités. Ils peuvent difficilement vendre une partie de leurs actifs puisque ceux-ci subissent une crise de confiance...

C'est pour cette raison que les banques centrales, prêteur en dernier ressort, ont dû alimenter d'urgence les marchés en injectant des sommes très importantes.

Voici un schéma de l'agence AFP qui résume ces enchaînements

Je vous laisse regarder le diaporama qui met en en évidence :
- l'ampleur de la crise
- les conséquences sur l'économie réelle de la crise financière (les schémas sont à cet égard particulièrement éclairants).

Il y a 89 diapositives, vous devez utiliser les commandes en haut à droite ^^

diapo presentation mars 2008 - Upload a Document to Scribd

Le prochain billet sera consacré à un article d'un économiste français que j'ai beaucoup apprécié.

J'essayerais de le décrypter pour vous....

C'est aussi fait pour cela SOS...SES ! ^^

En ce moment, je me sens comme une banque...

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